5月30日，广州白云山医药集团股份有限公司发布公告，正式确认原副董事长陈杰辉在第10届董事会换届选举中当选为新董事长。

来源：白云山医药第十届董事会第一次会议决议公告

这则人事变动公告发出后，关于这家年营收超770亿元的医药龙头，为什么会在短短一年半时间内就连换两任董事长的问题，也成为社会关注的焦点。

短暂的任期：原董事长李小军离任背后的“信号”

2024年7月，白云山医药时任董事长李楚源辞任后，公司掌舵岗位出现了一段时间的空缺期，因为李小军还需要到2025年1月份才会正式兼任白云山医药董事长。

而且早在2024年底，李小军首先就任的是广药集团董事长，所以他次年年初到白云山医药任职，是一种典型的“兼任”安排。这种集团董事长兼任旗下上市公司董事长的操作，更像是一种“过渡性安排”，是广药集团有意结束白云山医药决策层空缺采取的策略。

时间来到今年5月30日，白云山医药正式发布公告，表示原董事长李小军因任期届满已从公司董事长的岗位上离任，由公司原副董事长陈杰辉接任。在任职时间上，李小军从就任到离任，他在白云山医药董事长的岗位上只待了不到一年半。

但需要注意的是，李小军只是不再兼任白云山医药董事长一职，并没有从整个广药体系内退出。他目前仍是广药集团的董事长，职务层级并未发生变化。因此，李小军卸任白云山医药董事长这件事，并非个别人想象中那么复杂，更不应做过度解读。

而具体说陈杰辉接掌白云山医药后，公司战略的方向会出现何种调整，或者广药集团对白云山医药未来的业绩表现会提出怎样的高要求？目前市场仍在观察。

陈杰辉的接棒：从副董事长到董事长不足一年

说到陈杰辉，他只用了不到一年就从白云山医药副董事长的位置升任到董事长，这在行业中也是比较罕见的。而且，和其他医药行业出身的掌门人不同的是，陈杰辉的职业起点并不是在医药行业，而是在完全不同类型的税务领域。

在进入医药领域之前，陈杰辉曾长期在广州市地方税务局及相关企业工作，先后担任广州天河区地方税务局副局长、广州市税务局办公室主任，以及广州轻工工贸集团副总经理，并兼任广州市大新文化创意发展有限公司董事长等职务，可以说他在财务合规领域和企业管理方面均有丰富的经验。

而陈杰辉成功当选为白云山医药董事长后，也意味着他需要在极短的时间内完成从“副董事长”到“掌舵者”的角色转换。这一职务跃迁不仅考验其战略视野的广度，更考验其驾驭一家上市公司复杂局面的能力。

同时职务出现调整的还有袁诚，他在升任为白云山医药副董事长兼总经理，不仅意味着母公司对他能力的高度认可，更说明了公司急需一个可以压缩决策链条、提高执行效率的“一肩挑”角色，来为公司接下来可能的提效增速发挥重要作用。

来源：白云山医药2025年年报

2025年业绩：增长背后的压力

在业绩层面，2025年白云山医药实现了营收利润双增长，公司全年营业收入776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。

这种业绩增长看起来没什么大问题，但对于刚刚就任的陈杰辉和袁诚来说，他们仍要面临不小的压力。

尽管公司在2025年仍维持营收利润双增，但在实际经营层面，公司大部分单品销量其实仍在承压。而且，公司经营活动产生的现金流量净额已从2024年的34.42亿元下降至仅剩-2.32亿元。同时，去年第4季度公司还录得归母净利润亏损3.27亿元，扣非归母净利润亏损5.06亿元。这些数据意味着白云山或许正处于一种“经营失速、产品失守、治理失序”的阶段。

再叠加中药行业增速放缓，以及医药集采持续扩围等因素，陈杰辉、袁诚等新管理层面临的不仅是重建市场信心，更是需要对整个研发体系和产品管线进行一场深度重构。

战略连续性的隐忧

白云山医药近年来高管频繁更迭，到底会不会影响公司战略执行的连贯性，这是资本市场尤为关注的。毕竟，资本市场判断一家公司的长期发展如何，决策层是否稳定已成为极为重要的考量因素。

而且还有分析指出，白云山医药往往会在新班子组建后提出新的战略重点以应对挑战，所以此次高层人事调整也将成为公司的“新发展起点”。但是，新的战略构想能不能稳定执行下去，或者会不会与原有的战略方向有悖，这点仍需要继续观察。

值得肯定的是，陈杰辉拥有极为丰富的税务合规背景，他担任董事长之后，白云山医药集团或许会迎来一场关于内控体系、合规经营方面的进一步强化。虽然强化合规经营和内控体系，这件事本身没什么错，但合规往往意味着流程的繁琐与决策的审慎，这在短期内可能会对业务效率和市场反应速度形成一定制约。所以，该如何让公司在强化合规的同时保持业务增长动能，以及让资本市场对公司中长期发展保持信心，这是陈杰辉等管理层难以避开的命题。

医药龙头的下一步

就目前而言，白云山医药这一行业龙头，其在医药商业领域的渠道网络和供应链能力都是排名前列的。特别是其本身及控股股东广药集团手中握有的陈李济、潘高寿、敬修堂等十余家老字号品牌，这种品牌资产是该赛道任何竞争对手都难以复制的优势。

但考验同样也在这里，陈杰辉接掌公司之后，他该如何带领公司将品牌资产和渠道优势转化为持续增长的动力，这也是极为关键的命题。

眼下，白云山医药的管理层人事波动，确实让这家医药企业在资本市场这边走到了一个“信任分水岭”上。但如果反过来看，这种决策层的调整一定程度上也意味着公司旧的管理模式正在走向终结，接下来将迎来的是一个新的开始。对此，资本市场不妨多些耐心，毕竟对于这家老牌药企来说，相比于频繁换帅本身，更值得警惕的是“没有方向的平静”。